微软与雅虎间关于收购的谈判再一次破裂。根据7月14日英国记者报道，雅虎回绝了微软和自己的激进投资者卡尔·埃康(Carl Icahn，也译作以坎)立即更换雅虎董事会的要求，并再次狙击了微软收购其搜索业务的企图。

　　能够理解，要让雅虎这个一度互联网的代名词、一个把美国和全球的互联网搅得火热的先锋，承认自己失败并不再具备独立发展可能性这个事实，确实很难。

　　问题是这个事实已经存在了两年多，雅虎竟然浑而不觉——以杨致远为首的雅虎高管们似乎始终难以完全体会到雅虎股东们的感受。

　　杨致远四错

　　毕竟，在美国的企业制度下，作为雅虎董事，尤其是2007年成为雅虎CEO之后，杨致远雅虎创始人的身份，就必须被雅虎股东的信托责任人身份代替。在股东信托责任中，不允许掺入创业者情结之类的情绪甚而令这样的情绪影响其商业判断。

　　杨致远究竟错在何处?

　　在微软首次上门提亲的阶段，杨致远和雅虎董事会放不下自己的身段，对微软的态度是冷淡、敷衍。而微软进入逼婚阶段以后，雅虎又放不下自己的身价。诚然，一家公司的身价常被市场误判。但雅虎过分醉心于未来宏伟蓝图将为雅虎股票带来的升值潜力，在与微软的谈判中忽视或轻视了以下几个重要因素：

　　第一，是微软31美元的初始出价，与收购报价前的雅虎股价相比，已经有60%以上的溢价;同时，这个溢价得到了大部分雅虎股东的认可。因此，负有股东信托责任的雅虎董事会应该对这一报价予以足够的重视，而不是一味冷漠与敷衍。

　　第二，在美国和全球经济疲软的背景下，以显示广告为主要收入来源的雅虎，未来业绩将不可避免地受到经济大环境的影响——即使雅虎未来业绩不受影响，但股市大势对雅虎股价的影响仍不可避免。从股东利益角度出发，雅虎董事会在对微软收购的考量中同样应该包括经济走势对互联网企业可能造成的影响。相比之下，在去年下半年对经济形势表达了不乐观的看法后，马云和阿里巴巴突然决定抓住经济热潮的尾梢上市。

　　再次，截至目前来看，微软是唯一具备收购雅虎经济合理性和能力的选择。虽然据闻雅虎曾与AOL(美国在线)和默多克新闻集团旗下的MySpace均有过接触——事实是，谁也提不出一个比微软更有竞争力的报价。对这一事实误判的结果，让杨致远在西雅图(另注：微软总部所在地)继续要价后迅速接到了鲍尔默撤销交易的电话通知。

　　第四，微软收购雅虎的举动已经把雅虎的股价推高了50%，一旦微软中途撤退，雅虎管理层势必面临来自股东的怒火甚至诉讼。然而，微软中途撤退却是杨致远希望的——正是在这一点上，杨致远们与股东利益发生了严重的对立。

　　董事会改组前景

　　尽管雅虎管理层对出现股价大跌和股东民心背离的危局有所认识，并做好了立即与Google合作、打Google牌来抵消股价下滑的准备。但是，把搜索引擎广告这个最代表核心竞争力的网络广告业务环节外包给自己最大的竞争对手，对雅虎的工程师、销售人员、管理层和普通员工的自尊、士气与创新精神都是极大的打击——事实上，雅虎的确出现了不可忽视的人员流失。

　　对杨致远来说，如果将雅虎出售给微软是承认自己失败，与Google在搜索引擎广告上展开合作，难道不也是承认自己失败?!

　　总之，在与微软的收购谈判中，杨致远们的根本失误是没有意识到自己与股东的关系是“水能载舟、也能覆舟”，以致在谈判中严重失策、应对乏术。

　　现在距离8月1日的雅虎董事会还有十多天的时间，久经战场的企业狩猎者(Corporate Raider)埃康是否能如愿改组雅虎董事会，现在还很难下判断。但自从微软首次提出收购建议以来，雅虎除用过拖延术和自残术(即与Google结盟)之外，并没有太多其他的攻防选择。

　　现实就是这么残酷。曾经深受喜爱的雅虎，为全球互联网发展作出过卓越贡献的雅虎，无论这次是否落入微软掌中，都会饱受伤筋动骨之痛。

　　对于杨致远和雅虎，中国互联网的创业者们需要记住两大教训：最重要的是保持创新的活力，因为让雅虎走向末路的其实不是微软，而是Google和Facebook这些后起的创新者。同样重要的是，作为一个公众企业，管理者肩负的首先是股东赋予的信托责任。